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杨成万金融投资报再锁流动性A股直面业绩资金双重困局【CICEE】

2022年11月24日 香葱财经网

杨成万金融投资报:再锁流动性A股直面业绩资金双重困局

杨成万金融投资报:再锁流动性A股直面业绩资金双重困局 更新时间:2011-5-13 12:41:58   昨日晚间,央行宣布从5月18日起上调存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来第五次上调存款准备金率,对于此次“提准”对市场的影响,本报记者第一时间采访了有关专家。

通胀压力仍然较大

中央财经大学证券期货研究所所长贺强说,尽管央行昨日恢复了3年期央票的发行,且发行额度高达400亿元,但央行却同时再次提高了存款准备金率,央行“双管齐下”的主要目的在于应对目前仍然较大的通胀压力。本周三国家统计局公布的4月份宏观经济数据显示,4月CPI同比上升5.3%,虽然比3月下降了0.1个百分点,但仍然处于高位。

“更为重要的是,目前通胀压力出现了一些新的现象,即由食品类向非食品类转移。”贺强说,食品价格有所回落的原因是蔬菜价格下降,这是好现象。但现在非食品类价格开始上涨,其中有些是生产要素价格上涨,如原材料、劳动力成本、财务费用等,这些价格上涨将直接推动工业品出厂价格的上升。4月份PPI同比上涨6.8%,虽然比3月份下降了0.5个百分点,但6.8%的涨幅已经接近历史高位,表明通胀压力仍然很大,而且PPI的上涨会向CPI传导。

对于央行再次上调存款准备金率的举措,就时代证券研发中心总监秦茂军表示理解。他说,4月份5.3%的CPI涨幅本身就意味着央行将再施调控之手,只是时间早迟问题。

前不久,央行行长周小川表态说,存款准备金率没有绝对上限,这表明上调存款准备金是预料之中的事情。如果物价指数居高不下,那么,今年上半年还会有1次存准率的上调。

在秦茂军看来,3年期央票恢复发行后,央行仍然提高存款准备金率的原因还有两个方面:一是仅仅依靠央票发行远远解决不了收回流动性之需。如昨天央行发行的是400亿3年期央票,而提高0.5个百分点的存款准备金率则可以冻结资金3600亿元;二是央行提高存款准备金率比发央票所支付的成本要低得多。因为发央票的利率一般会根据当时市场资金面确定,而商业银行缴存的准备金只按活期存款计息。

央行加息慎之又慎

今年以来,央行已经提高存款准备金率四次,而加息只有两次。按理说,现在应该加息,但央行却再提存款准备金率,而对利率“按兵不动”。对此,秦茂军解释说,这主要基于经济增长的考虑,作为货币价格工具的利率,如果提高后将直接增加企业的财务费用,压缩利润空间。而后金融危机时代的企业,大多都需要“吃补药”而非“吃泻药”,因此,央行对加息慎之又慎。

贺强认为,目前通胀确实较高,但也可能是年内的高点了,特别是进入下半年后,通胀水平会逐渐下降。央行对货币政策工具的使用会综合考虑。当然不排除年内还会加息1—2次,但在时点的选择上会很讲究的。“还有一个原因在于,目前不在于利率的高低,而在于收缩流动性。”贺强说,现在民间资金的拆借利率最高已经达到年息100%。

市场影响不可小视

在谈到存准率再次上调对经济和资本市场的影响时,贺强认为,就实体经济而言,主要表现为资金面的趋紧,其中“过剩”产业尤为突出。从企业类型来看,民营中小企业资金面更趋紧张。在资本市场上,将体现为流动性的进一步收缩,对大盘带来负面影响,使股市的变数增加。“紧缩时期”的股市难以单边上扬。

“存准率连续提高后的累积效应将体现出来。”秦茂军认为实体经济中的大型民营企业在资金上会比其他企业紧张,房地产企业资金也会更为紧张,资金密集型企业日子也不好过。

对于股市表现,秦茂军认为,大盘会以下跌应对,沪指会跌到2800点一线。现在不仅是流动性成问题,上市公司业绩也不乐观,今年中报业绩将比一季报差。对于银行、地产坂块尤以谨慎为宜。

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